净值化改革驶入深水区，资管版图悄然重塑

百瑞信托研究院最新发布的《2022Q2资管与信托全景报告》显示，随着资管新规收官倒计时，行业分层愈发清晰：银行理财继续以29万亿元体量稳坐“头把交椅”；公募基金五年复合增速达20%，规模已跃居第二；保险资管、私募基金因受冲击较小，保持两位数扩张。反观昔日“通道大户”——券商资管、信托，三年间规模腰斩，仍在寻底。

理财子公司成产品“发动机”

二季度，25家理财子公司合计新发2434只净值型产品，环比激增近三成，占全市场三成份额。中信银行理财子公司单季发行253只，继续领跑。报告认为，母行存量预期收益型产品加快向理财子公司“搬家”，是数量攀升的主因，也是净值化转型稳步推进的直观注脚。

险资24万亿“弹药库”结构稳定

银保监会数据显示，截至5月末，保险资金运用余额达24.04万亿元，同比稳健增长。其中债券配置占比近四成，风格依旧保守。5月相继落地的《保险资金委托投资管理办法》与《保险资金投资金融产品通知》，将理财公司理财产品、债转股计划等纳入可投范围，为险资增配权益与另类资产打开“闸门”，长期资金入市可期。

集合信托“马太效应”加剧

用益信托统计，二季度集合信托发行4454亿元，环比回升14%，但同比仍下滑近三成。前十名公司包揽61.6%的份额，华润信托、外贸信托、光大信托位列前三。行业分析师指出，通道业务持续压降、地产信托审慎投放，令资源进一步向资本实力雄厚、主动管理能力突出的头部机构集中。

公募26.7万亿再创新纪录

Wind数据显示，6月末公募基金规模达26.66万亿元，基金数量逼近万只。债券型与货币型成为扩张主力，权益类产品因股市震荡发行降温。首批9只公募REITs上市满周年，市值稳步抬升，配套制度渐次成熟，预计下半年项目供给将明显提速，为基础设施投融资提供“活水”。

私募短暂“歇脚”

中国证券投资基金业协会数据，6月末私募管理规模19.97万亿元，较一季度历史高点回落2%。其中私募股权占比过半，证券类私募受行情拖累小幅缩水。业内人士预计，随着下半年稳增长政策加码、估值回归合理区间，证券私募有望重拾升势。

整体来看，净值化转型已不可逆转，主动管理、长期资金、标准化资产成为竞逐焦点。谁能率先完成产品体系、投研能力与风控系统的“系统重装”，谁就能在下一轮资管竞赛中占得先机。